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      出品：新浪财经上市公司探讨院

      作家：喜乐

      2025年香港本钱阛阓迎来显赫回暖，肆意前8个月，港股IPO融资限度达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年限度培植50%。更值得温煦的是，同时港股增发阛阓阐明更为强盛——募资限度达1905亿港元，不仅远超IPO融资限度，更较2024年全年增发限度增长3.8倍，单名目平均募资限度达11亿港元，成为推动港股阛阓活跃度的中枢力量之一。

 

 

      在年内前十大增发名目中，众何在线6月完成的39.2亿港元配售显得尤为绝顶——行动前十大中配售时市值最小的企业（仅293亿港元），其39.2亿港元融资限度得胜踏进前十的“以小博大”冲破，既源于踏实币见解与短期功绩增长的双重驱动，背后却也潜伏业务撑抓不及、紧迫鼓舞密集减抓的深层隐忧。

      2025年5月下旬，当香港立法通晓过《踏实币条例草案》的音问传来，阛阓觉得合规框架下的踏实币刊行，将为金融科技企业大开新赛谈。而众何在线旗下的众安银行（抓股43%），因布局踏实币储备银行做事，成了本钱眼里的“踏实币见解股”。2025年级首至2025年5月中旬，公司日均成交额仅1.5亿港元，换手率仅0.85%；而5月下旬于今，公司日均成交额就飙升至14.2亿港元，换手率达到4.9%，流动性的转眼开释为大额增发奠定了基础。

      功绩层面的短期亮眼阐明进一步强化了融资窗口。2025年上半年，公司扣非后归母净利润为5.2亿元，同比增长911%。这种“见解热度+功绩增长”的组合，使得这家中小市值公司得以冲破限度适度，完成39.2亿港元增发，刊行扣头8.5%，处于年内前十大增发的中等水平。

      尽管踏实币见解推动了股价与来去活跃度，但众何在线的科技金融业务对功绩的实验孝顺聊胜于无：2025年上半年，众安银行虽已矣扭亏为盈，但净利润仅0.49亿港元，占集团净利润比重不及10%；其踏实币干系业务尚处于布局阶段，未产生骨子性收入，所谓“储备银行做事”更多停留在谐和框架层面，距离营业化落地仍有距离。

      更激励阛阓疑虑的是紧迫鼓舞的密集减抓与增发的技巧关联。2025年以来，众何在线多位中枢鼓舞在高位套现：

      （1）5-6月，首创鼓舞优孚控股分两次减抓1751.02万股，套现2.68亿港元，抓股比例从6.12%降至4.59%。

      （2）6月24日，蚂集合团以19.38港元/股减抓3375.48万股，套现6.54亿港元，抓股比例从10.01%降至7.63%。仅一天后，公司便开动39.2亿港元增发，技巧节点的概述相连激励“鼓舞减抓后再融资”的争议。

      （3）7-8月，腾讯分三次减抓680.32万股，减抓均价为20.24港元/股，套现1.38亿港元，抓股比例降至4.99%。

      这些鼓舞行动深度了解公司所在细节的里面参与者，其减抓活动并非简短的本钱操作，更可能隐含对“见解落潮后功绩能否抓续增长”“科技金融业务能否委果孝顺利润”等中枢问题的担忧。

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