专题：上期所胶版印刷纸本日上市 首日往复策略全表露

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　　2025年9月10日，胶版印刷纸期货本日在上期所上市往复，挂牌基准价为4218元/吨，其中主力合约（OP2601合约）首日上市低开，跌幅1.56%，现报4152元/吨。

　　国泰君安期货：

　　基本面相对多余，基准价偏低绽开双边操作空间。从基本面来看的话，供应多余是相对详情味的，刻下全行业开工50%傍边，本年下半年到来岁仍然有向上10%的产能投放，需求受东谈主口周期和国度策略的影响，处于见顶回落的阶段，旺季不旺概率偏高。主要原料全产业链库存偏高，挺价关于文化纸的提振相对有限。

　　1． 从基准价来看，4218元低于预期，市集心态有所升沉，在基本面预期一致的情况下绽开了双边操作的空间。若盘面低开到4000元/吨以下，市集存在潜在利多题材，包括招标旺季、交割库容等，短期证伪有难度，可斟酌逢低作念多，淡薄当日了结头寸并严格止损。

　　2． 4000-4400元/吨价钱相对合理，靠拢部分企业的生产本钱，关联词又莫得给出空头下场套保的空间，参与价值不大，盘面开动到4400元/吨以上可分批建仓空单；若盘面高开到4400元/吨以上，基本面偏弱的情况下，高开给分娩业下场套保的价钱，何况乐不雅感情获得了一定进度开释，重复反内卷龙头品种的复产动态，高开低走的概率较高，不错斟酌分批建仓空单。

　　3． 跨期策略：关于供需神志偏多余的品种，上市初期或者率呈现出Contango结构，月间价差反应合手仓本钱，主要包含仓储费和资金本钱，不错斟酌逢高去介入1-3反套，若是上市初期利空感情联接开释导致1-3价差低于-90，则不错斟酌介入正套。跨品种套利：斟酌到趋势性和季节性的成分，咱们仍然淡薄关心逢高作念缩加工利润——多浆空纸。（国泰君安期货）

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包袱剪辑：赵念念远